隨著我國社會的發(fā)展，“化工圍城”、“城圍化工”的問題日益顯現(xiàn)，特別是水污染問題、大氣污染問題、土壤污染問題越來越受到人們的關(guān)注。環(huán)保治理不達標(biāo)的化工企業(yè)將會受到國家和社會的嚴(yán)厲監(jiān)管，這對于一些生產(chǎn)水平低下、環(huán)保設(shè)施配套不足、治理粗放的行業(yè)和中小企業(yè)來說，未來經(jīng)營將面臨巨大的監(jiān)管壓力和經(jīng)營風(fēng)險。加之供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的持續(xù)推進，若干化工子行業(yè)很可能在近期面臨落后產(chǎn)能出清、供給減少的局面。產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)良、環(huán)保設(shè)施配套充足的龍頭******企業(yè)將在此過程中取得比較優(yōu)勢，獨享劣質(zhì)產(chǎn)能退出、產(chǎn)品******上漲帶來的外部收益。
主要觀點環(huán)保*********嚴(yán)，本次******督查山東浙江等省。8月初，中央環(huán)保督察組已陸續(xù)進駐山東、浙江、四川、新疆、西藏等8個省（市）進行***后一批督察，另外“2+26”城市大氣污染防治的推進會進一步影響京津冀周邊化工企業(yè)的生產(chǎn)。常態(tài)化、制度化的環(huán)保督察，對以化工為代表的高污染行業(yè)的震懾力巨大，將大幅增加企業(yè)的生產(chǎn)成本，加之供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的持續(xù)推進，部分產(chǎn)品將面臨落后產(chǎn)能出清、供給減少的局面。
電石法產(chǎn)能預(yù)計受環(huán)保影響較大。從產(chǎn)能分布的角度，山東、新疆、四川、浙江、河北的燒堿產(chǎn)能達1,843.5萬噸/年，占全國產(chǎn)能的43%；而山東、新疆、四川、浙江、河北PVC產(chǎn)能達857萬噸/年，占全國產(chǎn)能的37%。
從工藝路線角度，電石法占國內(nèi)氯堿產(chǎn)能的86%，由于采用低汞觸媒，已成為國內(nèi)******的用汞行業(yè)。目前《關(guān)于汞的水俁公約》已經(jīng)生效，禁止新建電石法PVC生產(chǎn)設(shè)施，2020年單位產(chǎn)品用汞量削減50%。另外氯堿生產(chǎn)過程中產(chǎn)生大量粉塵，固廢殘渣含有強堿氫氧化鈣等，為環(huán)保******監(jiān)測的對象。
氯堿供需持續(xù)改善。PVC的下游需求大部分被用在房地產(chǎn)行業(yè)。2016年和2017年上半年房地產(chǎn)行業(yè)開發(fā)投資完成額增長率分別為6.9%和8.5%，遠高于2015年全年1%的增長速度。燒堿的主要下游占比******的是氧化鋁達到30%。氧化鋁2016年產(chǎn)量增長率僅為3.4%，而2017年上半年增速達到了19.70%。另一方面，氯堿行業(yè)持續(xù)5年的低迷使得不少落后產(chǎn)能退出，產(chǎn)能自2013年后開始緩慢下降。供需改善使氯堿行業(yè)持續(xù)高景氣，行情指數(shù)創(chuàng)十年來新高。若日后環(huán)保持續(xù)趨嚴(yán)，行業(yè)景氣還將維持。
氧化鋁受環(huán)保影響大，冬季PVC等耗氯產(chǎn)品有望繼續(xù)漲價。目前“2+26”城市涉及氧化鋁產(chǎn)能占全國總運行產(chǎn)能的36%；電解鋁占全國的33%。
這些城市在進入冬季采暖季后由于氧化鋁產(chǎn)量受限，可能對上游燒堿需求量帶來一定影響。而由于氯堿平衡的機理，燒堿產(chǎn)量受限可能會使得液氯******有所提升。屆時PVC等耗氯產(chǎn)品的******有可能會進一步上漲。
投資建議第四批環(huán)保督查已經(jīng)啟動，新疆、山東等地環(huán)保不達標(biāo)的中小氯堿企業(yè)或?qū)⑹艿接绊?。我們認為PVC景氣有望維持。建議關(guān)注龍頭上市公司，包括中泰化學(xué)、新疆天業(yè)以及鴻達興業(yè)。
內(nèi)容編輯